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研报掘金丨开源证券：山煤国际长期投资价值凸显，维持“买入”评级

在当前全球能源结构调整与资源安全备受关注的背景下，煤炭行业正处于供需再平衡的重要阶段。近期，开源证券发布的研报指出，山煤国际长期投资价值凸显，并再次维持其“买入”评级。这不仅反映了机构对山煤国际基本面的高度认可，也为投资者在能源股配置上提供了参考方向。

行业格局优化与煤炭价格支撑

近年来，受到国内“双碳”目标与产业升级的推动，煤炭行业进入了“提质增效”的发展阶段。山煤国际凭借优质资源储备与产能布局，在这一轮行业结构优化中占据了明显优势。开源证券认为，煤炭价格中枢抬升趋势仍将延续，中长期 供需紧平衡 将成为煤企业绩稳定增长的基石。

以2023年为例，尽管国际能源价格波动较大，但国内动力煤市场需求稳中有升。山煤国际通过加强产销协同和精细化管理，实现了盈利能力的持续提升。这为其长期投资价值提供了坚实支撑。

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山煤国际的核心竞争力

开源证券在研报中指出，山煤国际具备三大核心竞争力：

1. 资源稀缺性：公司拥有优质且储量丰富的煤矿资源，多数矿井位于交通便利、配套基础设施完善的区域，降低了运输成本并提升了供应稳定性。
2. 产业链一体化：从煤炭开采、洗选加工到贸易销售，实现全产业链布局，有助于抵御单一环节波动带来的风险。

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3. 稳健的财务结构：近年来，公司通过优化资产负债表、控制资本支出与运营成本，保持了健康的现金流和较低的财务杠杆。

值得注意的是，山煤国际并未满足于传统煤炭业务的发展，而是积极推动智能化矿山建设与清洁高效利用技术的研发。这些举措不仅符合政策引导方向，也增强了企业未来在低碳能源转型下的竞争力。

业绩增长背后的支撑逻辑

在2023年年报及2024年一季报中，山煤国际展现出强劲的盈利能力。报告显示，其毛利率与净利率均处于行业前列，这得益于公司对成本控制的精细化管理和对市场周期的准确把握。开源证券预测，在未来2-3年内，随着主要煤矿产能释放与新业务拓展，公司营收规模与盈利能力仍将保持稳步提升。

举例来说，山煤国际在晋陕蒙等地持续推进高质量产能建设项目，其中部分矿井预计在未来一年内投产，这将直接带动产量规模增长，并优化产品结构。同时，在煤炭价格保持中高位运行的预期下，山煤国际的现金流充沛性将为其投资扩张和股东回报提供更多空间。

投资价值与评级逻辑

开源证券维持“买入”评级的核心逻辑是：一方面，煤炭行业供需格局中长期向好，价格支撑明确；另一方面，山煤国际在资源禀赋、产业链协同、成本控制等方面具备显著优势。此外，公司在智能化矿山和清洁能源技术领域的布局，符合能源行业长期发展趋势，有助于其在未来竞争中保持领先。

对于投资者而言，山煤国际不仅是一个短期收益机会，更是一个具备长期成长空间的核心资产配置标的。结合行业周期与公司基本面，当前估值水平仍处于合理区间，进一步强化了其中长期投资价值。

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